在企業籌資、投資過程中，資本成本是一個非常重要的概念。企業只有正確地估計了資本成本，才能作出合理的籌資、投資決策，進而降低企業的籌資成本、提高企業的投資報酬，最終實現企業股東財富的最大化目標。

什么是資本成本?

一般來說，資本成本，指的就是機會成本。所謂的機會成本，就是當你采用a方案時，在其他被迫放棄的方案中，你可以獲得的最高收益。

機會成本是經濟學上的概念，與會計上記賬的歷史成本不同，它面向的是未來。

a公司的每股凈資產只有10元，現在股價已經漲到了100元，請問：a公司現在的股價高嗎?

衡量a公司現在的股價是否高，就要看投資者對a公司未來的股價的預測!

如果預測a公司未來股價會漲到1000元，那么a公司現在的股價就不高，投資者就會買入;

如果預測a公司未來的股價會跌到10元，那么a公司現在的股價就高，投資者就會賣出，哪怕投資者是以120元的價格買入的a公司的股票，此時都會依然賣出。

投資者作出的上述買入還是賣出的決策，基于的都是對a公司未來的股價的預測，與a公司的歷史股價無關。哪怕現在有些投資者在炒股時會去看公司的歷史股價，但是本質上這種去看公司歷史股價的行為都是為了預測公司的未來股價，這類投資者最終決策也是基于的對公司未來的股價的預測。

我們在作決策時，一定是要面向未來的，過去的事項已經無法改變，屬于沉沒成本，決策時不應當再去考慮。

資本成本的影響因素有哪些?

資本成本的影響因素大致可以劃分為：(1)外部影響因素;(2)內部影響因素。

外部影響因素包括：利率、市場風險溢價、稅率等;內部影響因素包括：資本結構、投資政策等。

測算普通股資本成本有哪些方法?

測算普通股資本成本主要有三種方法：(1)資本資產定價模型;(2)股利增長模型;(3)債券收益率風險調整模型。

資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model)，簡稱“CAPM”，是測算普通股資本成本使用最廣泛的方法。

本文主要圍繞“CAPM”展開討論，其他兩種方法，屆時另文再作介紹。

普通股資本成本的計算公式

按照資本資產定價模型，普通股資本成本的計算公式如下：

代表無風險利率;一般使用長期政府債券的到期收益率來計算;你可以簡化理解為“購買10年期國債，所能獲得的到期收益率”

代表市場組合的收益率;市場組合，你可以簡化理解為“上證指數”;

代表市場風險溢價;風險與收益成正比，當投資者投資“上證指數”時，相對于“購買國債”，投資者將承擔更多的風險，因此所獲得的額外收益，我們稱之為風險溢價。

β代表某一特定股票

的收益率與上證指數收益率之間的變動關系;

β的數學計算公式如上，β值等于某一特定股票的收益率與上證指數收益率的協方差與上證指數收益率方差的比值;

tips：β可正可負，正代表該股票收益率與上證指數收益率呈正相關關系;負代表該股票收益率與上證指數收益率呈負相關關系。

例如：當前10年期國債的收益率是5%;上證指數的收益率是10%;a公司普通股β值為1.5，那么a公司普通股的資本成本為：

=5%+1.5*(10%-5%)=12.5%

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