凈資產(chǎn)收益率的定義凈資產(chǎn)收益率簡稱ROE,是企業(yè)凈利潤和凈資產(chǎn)的比率，代表著企業(yè)用凈資產(chǎn)取得了多大的利潤，是重要估值指標。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

凈資產(chǎn)收益率其計算公式是：

凈資產(chǎn)收益率(ROE)=每股收益或公司凈利潤/每股凈資產(chǎn)或公司股東權益×100%

一、凈資產(chǎn)收益率的作用

①上市公司的坎

觀察一家上市公司連續(xù)幾年的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象：上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，但之后這個指標會明顯下滑。

這是因為，當一家企業(yè)隨著規(guī)模的不斷擴大、凈資產(chǎn)的不斷增加，必須開拓新的產(chǎn)品、新的市場并輔之以新的管理模式，以保證凈利潤與凈資產(chǎn)同步增長。但這對于企業(yè)來說是一個很大的挑戰(zhàn)，這主要是在考驗一個企業(yè)領導者對行業(yè)發(fā)展的預測、對新的利潤增長點的判斷以及他的管理能力能否不斷提升。

有時候，一家上市公司看上去賺錢能力還不錯，主要是因為其領導者熟悉某一種產(chǎn)品、某一項技術、某一種營銷方式，或者是適合于某一種規(guī)模的人員、資金管理。但當企業(yè)的發(fā)展對他提出更高要求的時候，他可能就捉襟見肘、力不從心了。

因此，當一家上市公司隨著規(guī)模的擴大，仍能長期保持較好的凈資產(chǎn)收益率，說明這家公司的領導者具備了帶領這家企業(yè)從一個勝利走向另一個勝利的能力。對于這樣的企業(yè)家所管理的上市公司，可以給予更高的估值。

②與銀行利率的比較

上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少才合適呢?一般來說，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。

例如100元存在銀行里，一年定期的存款利率是4.14%，那么這100元一年的凈資產(chǎn)收益率就是4.14%。

如果一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于4.14%，就說明這家公司經(jīng)營得很一般，賺錢的效率很低，不太值得投資者關注。

可以說，高于銀行利率的凈資產(chǎn)收益率是上市公司經(jīng)營的及格線，偶然一年低于銀行利率或許還可原諒，但如果常年低于銀行利率，這家公司上市的意義就不存在了。正是因為這個原因，證監(jiān)會特別關注上市公司的凈資產(chǎn)收益率，證監(jiān)會明確規(guī)定，上市公司在公開增發(fā)時，三年的加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不得低于6%。

③與負債率的關系

雖然從一般意義上講，上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高越好，但有時候，過高的凈資產(chǎn)收益率也蘊含著風險。比如說，個別上市公司雖然凈資產(chǎn)收益率很高，但負債率卻超過了80%(一般來說，負債占總資產(chǎn)比率超過80%，被認為經(jīng)營風險過高)，這個時候就得小心。這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率也很高，但這是建立在高負債基礎上的，一旦市場有什么波動，或者銀行抽緊銀根，不僅凈資產(chǎn)收益率會大幅下降，公司自身也可能會出現(xiàn)虧損。

④與市盈率相配合

一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實的。因為存在競爭，高凈資產(chǎn)收益率會吸引競爭者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員)。

如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤增長，就要靠凈資產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤全部用于再投入。所以從這個角度講，企業(yè)利潤的長期內(nèi)在增長率，是不可能超過其凈資產(chǎn)收益率的。

一些所謂高增長公司的風險在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時的。而通過新資金投入，可能維持一段時間的高增長的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復到長期的平均水平，再加下景氣時的大投入往往效率會不高，很可能導致利潤增幅/絕對值的下降。

總之，對公司做財務分析，不能單看誰的凈資產(chǎn)收益率高，就認為誰就好。需要更細的研究毛利率、凈利潤、周轉速度、財務杠桿，發(fā)現(xiàn)不同公司的差異，研究造成這些差異的原因，然后根據(jù)這些東西，判斷公司未來可能的變化情況，從而發(fā)現(xiàn)安全、合理的投資機會。

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