企業財務管理目標理論

一、利潤最大化

利潤最大化就是假定企業財務管理以實現利潤最大為目標。

優點

①有利于企業資源的合理配置。

②有利于企業整體經濟效益的提高。

缺點

①沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值。

②沒有考慮風險問題。

③沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系。

④可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。

3. 每股收益最大化

( 1)是利潤最大化的另一種表現方式。

( 2)要義：應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股收益來反映企業的財務目標。(克服了利潤最大化“沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系 ”這一缺陷)

( 3) 除了反映所創造利潤與投入資本之間的關系外 ，每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。

( 4)若假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化也是衡量公司業績的一個重要指標。

二、股東財富最大化

股東財富最大化是指企業財務管理以實現股東財富最大為目標。

在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定的。

在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

優點(與利潤最大化相比)

① 考慮了風險因素 ，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。

②在一定程度上 能避免企業短期行為，因為不僅目前利潤會影響股票價格， 預期未來利潤同樣會對股價產生重要影響。

③ 對上市公司而言 ，股東財富最大化目標 比較容易量化 ，便于考核和獎懲。

缺點

① 通常只適用于上市公司 ，非上市公司難以應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

② 股價受眾多因素影響，特別是企業外部的因素 ，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業財務管理狀況。

③ 它強調得更多的是股東利益 ，而對其他相關者利益重視不夠。

三、企業價值最大化

企業價值最大化是指企業財務管理行為以實現企業的價值最大為目標。

企業價值= MV(所有者權益+債權人權益);

或者企業價值= PV(企業預計未來現金流量)

未來現金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。

因為：①未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素;②現金流量現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行折現計算得出。

優點(與利潤最大化相比)

①考慮了取得報酬的時間 ，并用時間價值的原理進行了計量。

②考慮了風險與報酬的關系 。

③將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位， 能克服企業在追求利潤上的短期行為 。(目前利潤和預期未來利潤均對企業價值增加產生重大影響)

④ 用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為 。

缺點

①過于理論化，不易操作。

②對于非上市公司而言，只有對企業進行專門評估才能確定其價值;但受評估標準和評估方式的影響，在評估企業資產時很難做到客觀和準確。

四、相關者利益最大化

在現代企業是多邊契約關系總和的前提下，要確立科學的財務管理目標，需要考慮會對企業發展產生影響的利益關系。企業的利益相關者不僅包括股東，還包括 債權人、企業經營者、客戶、供應商、員工等。在確定企業財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。

①強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。 (風險偏好)

②強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。 (股東)

③強調對代理人即企業經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施。 (經營者)

④關心本企業普通職工的利益，創造優美和諧的工作環境和提供合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力為企業工作。 (職工)

⑤不斷加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者。 (債權人)

⑥關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定增長。 (客戶)

⑦加強與供應商的協作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。 (供應商)

⑧保持與相關部門的良好關系。

優點：

( 1)有利于企業長期穩定發展。

( 2)體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。

( 3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

( 4)體現了前瞻性和現實性的統一。

各種財務管理目標之間的關系：

①述各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

②以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。

③在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業以股東財富最大化為目標。

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